專(zhuān)家:全球需高度警惕新一輪債務(wù)危機

　　原標題:防范新一輪債務(wù)風(fēng)險

　　目前,世界各國債務(wù)風(fēng)險持續上升。國際金融協(xié)會(huì )近期發(fā)布的報告顯示,截至今年一季度末,全球債務(wù)一年內增加了5000億美元,總額高達217萬(wàn)億美元,比10年前增加了50萬(wàn)億美元,達到國內生產(chǎn)總值的327%。種種跡象表明,全球需高度警惕新一輪債務(wù)危機的到來(lái)。

　　從發(fā)達國家的情況看,美國、日本以及葡萄牙、西班牙、愛(ài)爾蘭、希臘、西班牙等歐洲五國的公共債務(wù)水平早已突破警戒線(xiàn)。美國情況尤為嚴重,其中,聯(lián)邦政府債務(wù)、企業(yè)債務(wù)、家庭和私人債務(wù)等各類(lèi)債務(wù)規模幾乎都已經(jīng)攀升至歷史最高水平。債務(wù)飆升不僅損害了企業(yè)創(chuàng )造利潤和居民消費的能力,惡化資產(chǎn)負債表,也將大幅延緩經(jīng)濟長(cháng)期持續增長(cháng)。

　　新興市場(chǎng)國家整體債務(wù)水平也在上升。一方面,2008年以來(lái),全球總需求不足,明顯降低了對發(fā)展中國家的進(jìn)口需求,導致以出口為導向的新興市場(chǎng)國家外部盈余大幅減少,意味著(zhù)新興市場(chǎng)國家從外部獲得的流動(dòng)性出現緊縮。另一方面,美元升息加劇新興市場(chǎng)國家外債負擔,導致短期債務(wù)償付風(fēng)險大幅增加。彭博數據顯示,今年以來(lái),美元計價(jià)的新興市場(chǎng)國家企業(yè)票據發(fā)行規模已經(jīng)攀升至1600億美元,比去年同期的發(fā)行量增長(cháng)超過(guò)一倍。國際金融協(xié)會(huì )發(fā)布的數據進(jìn)一步顯示,新興市場(chǎng)國家今年底將面臨超過(guò)1.9萬(wàn)億美元的債券及聯(lián)貸到期,以美元計價(jià)的債務(wù)占償債總額的1/5。

　　引爆新一輪債務(wù)危機的風(fēng)險點(diǎn)不僅是全球范圍內債務(wù)規�？焖亠j升,美聯(lián)儲加息、違約風(fēng)險以及經(jīng)濟增長(cháng)前景不確定性等因素,也讓全球債務(wù)市場(chǎng)變得更加脆弱。從政策層面看,2008年國際金融危機以來(lái),各國爭相放寬貨幣政策,實(shí)施超低利率甚至負利率,卻并未帶來(lái)實(shí)質(zhì)性經(jīng)濟增長(cháng),反而使全球經(jīng)濟潛在增長(cháng)率趨于下降,債務(wù)大幅上升。

　　財政刺激方面,近兩年,財政擴張力度在發(fā)達國家普遍有所放緩。美國特朗普政府承諾的大規模減稅與萬(wàn)億美元基礎設施投資計劃,又進(jìn)一步增加了美國聯(lián)邦債務(wù)與財政赤字飆升的風(fēng)險。

　　從周期和結構因素看,隨著(zhù)美元進(jìn)入新周期引發(fā)的美元資產(chǎn)減少供給、全球投資儲蓄結構調整,以及順差國與逆差國經(jīng)常項目再平衡,全球實(shí)際利率與全球債券收益率開(kāi)始由紀錄低位反彈,勢必會(huì )造成借貸成本上升以及債務(wù)違約。

　　與歐債危機相比,本輪債務(wù)風(fēng)險不僅面臨債務(wù)總量持續上升、債務(wù)風(fēng)險分布失衡,也面臨短期債務(wù)償還壓力持續擴大的嚴峻挑戰。因此,各國決策部門(mén)必須以穩定債務(wù)增長(cháng)和確保全球金融體系穩定性為首要任務(wù),大幅減少使用非常規的貨幣政策去刺激經(jīng)濟,加快推進(jìn)經(jīng)濟結構改革和金融改革,加大力度調整政府、銀行和企業(yè)的資產(chǎn)負債表。(張茉楠 作者為中國國際經(jīng)濟交流中心研究員)