熱錢(qián)流竄，救臺股必須順勢而為

　　臺灣《工商時(shí)報》15日發(fā)表社論說(shuō)，國際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，總是讓人想起老子道德經(jīng)所說(shuō)：“天地不仁、以萬(wàn)物為芻狗”。雖然臺當局官員不斷精神喊話(huà)，強調臺股基本面健康，景氣也正在穩健復蘇當中，但是歐美股市重挫、國際原物料價(jià)格大跌、美元價(jià)格一路走升的大勢中，臺灣股市仍然難擋賣(mài)壓，而且由于臺當局積極看多，臺股9月至今的跌幅小于其他新興市場(chǎng)，補跌壓力涌現，使得臺灣股市在雙十后的第一個(gè)交易日，出現罕見(jiàn)的單日255點(diǎn)、2.84％的跌幅。

　　比較令人憂(yōu)心的是，臺股從9月1日的收盤(pán)價(jià)9513.06點(diǎn)至10月13日的收盤(pán)價(jià)8711.39點(diǎn)，短短30個(gè)交易日指數跌掉8.4％。這段期間外資罕見(jiàn)出現連續17日賣(mài)超，短暫買(mǎi)進(jìn)之后又繼續賣(mài)超，累計賣(mài)超金額已經(jīng)超過(guò)新臺幣1,100億元，而期貨市場(chǎng)的凈空單一度創(chuàng )下3萬(wàn)3千口的歷史新高，借券余額也攀升至800萬(wàn)張以上的高峰。臺當局為了緩和外資賣(mài)超的沖擊，一個(gè)多月以來(lái)持續進(jìn)場(chǎng)護盤(pán)，除了“國安基金”沒(méi)有進(jìn)場(chǎng)之外，公股行庫、四大退休基金等一路承接，出現外資一直丟、臺當局基金一直撿的現象。

　　社論說(shuō)，我們觀(guān)察到，外資撤出亞洲股市的規模與速度都異于尋常，不只是臺灣，東京股市也成了外資撤出亞洲的提款機。日本10月8日公布的當周交易統計發(fā)現，日本股票型基金一周之內遭到凈贖回17億美元，超過(guò)新臺幣500億元，已經(jīng)創(chuàng )下史上最大的單周流出紀錄。外資也在日本布下大量的期貨空頭部位，光是10月8日至10日的三個(gè)交易日，摩根士丹利MUFG證券公司一家外資就在期貨市場(chǎng)增加了一萬(wàn)一千口空單，賣(mài)超日本股市的金額相當于新臺幣800億元。

　　雖然臺當局“金管會(huì )主委”曾銘宗與“財政部長(cháng)”張盛和不斷精神喊話(huà)，認為臺灣股市的上市公司獲利穩健上升、基本面沒(méi)有疑慮，“金管會(huì )”更發(fā)布股票市場(chǎng)的利多第四箭，以實(shí)質(zhì)的政策行動(dòng)來(lái)拉抬股市，但是我們仍然憂(yōu)心，因為臺股即使基本面尚佳，還是必須在全球金融市場(chǎng)的大潮流中載浮載沉。在全球主要股市一個(gè)月?lián)p失超過(guò)3.5兆美元市值的下行趨勢下，臺灣沒(méi)有一枝獨秀的本錢(qián)，臺當局能夠運用的籌碼，特別是公股行庫與四大基金的護盤(pán)，也一定要非常謹慎，否則今年上半年好不容易積攢的獲利，非�？赡茉诙潭處字軆热珨嫡圻�，甚至出現倒賠的紅字。

　　中秋節至今股票市場(chǎng)的動(dòng)蕩，恐怕不是單一的現象。我們看到，歐洲經(jīng)濟龍頭德國股市，一個(gè)月內跌掉11％，超過(guò)新臺幣5兆元的總市值憑空蒸發(fā)，德國市場(chǎng)一向績(jì)優(yōu)穩健，如此劇烈的下跌，是08年金融海嘯之后僅見(jiàn)。我們也看到，已經(jīng)多年維持在每桶100美元上下的國際油價(jià)，從7月至今突然下跌15％，一個(gè)半月跌掉兩年多逐步累積的漲幅；還有黃金現貨價(jià)格跌至1,250美元的四年低點(diǎn)，回到2010年的水準；黃豆、玉米等大宗物資也紛紛創(chuàng )下新低。這些都是全球金融市場(chǎng)資金大挪移、熱錢(qián)奔逃、系統風(fēng)險上升的重要警訊。

　　我們也注意到，臺當局對于臺積電即將舉行的法說(shuō)會(huì )寄望甚深，期盼藉著(zhù)張忠謀董事長(cháng)的金口來(lái)提振臺股投資人的信心，但是臺積電剛剛公布9月?tīng)I收突破新臺幣700億元，再創(chuàng )歷史新高，卻沒(méi)有改變外資持續賣(mài)超臺積電的趨勢。事實(shí)上，雖然多數外資認同臺積電的基本面，但是流竄在亞洲金融市場(chǎng)的短線(xiàn)外資，跟隨熱錢(qián)撤回美國或歐洲，造成價(jià)格劇烈震蕩的沖擊卻遠超過(guò)基本面，這是美國三次QE、日本安倍三支箭以及德拉吉年中二度降息所造成的熱錢(qián)效應所致。

　　本報社論最近多次引用印度央行總裁拉詹所發(fā)出的警語(yǔ)，先進(jìn)國家為了急于拉抬疲弱的經(jīng)濟，不顧一切采取以鄰為壑的刺激政策；拉詹警告，全球金融市場(chǎng)“正在面臨一場(chǎng)無(wú)法承受風(fēng)險的崩盤(pán)”。歐、美、日三個(gè)大經(jīng)濟體的量化寬松政策明顯已到了盡頭，雖然央行無(wú)意緊縮、仍將維持零利率政策，但是三大央行放出的天量熱錢(qián)，卻已膨脹成一頭無(wú)人可以駕馭的怪獸，成為威脅全球金融安定的惡魔。

　　社論最后指出，臺灣“中央銀行總裁”彭淮南早在兩年前就已經(jīng)多次高聲示警，論點(diǎn)與拉詹極為相近，認為大國央行競相超印貨幣，勢必造成包括臺灣在內的新興工業(yè)地區劇烈的金融震蕩。我們認為，面對熱錢(qián)流竄所造成的股市震蕩，臺當局必須以“順勢而為”的心態(tài)因應，尤其不可在即將來(lái)臨的選舉政治壓力下，拿公共基金與外資對作。持盈保泰、垂柳順風(fēng)，這才是臺灣這種小型開(kāi)放金融市場(chǎng)的求生之道。

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