昨日中債登發(fā)布的公告顯示 央行7月曾低調續發(fā)三年期央票

　　昨日，中債登兩則央票上市流通的公告顯示，央行曾在7月分別對兩期到期的三年期央票進(jìn)行了續做，規�？傆�1848億元。分析人士指出，這部分央票是向部分金融機構定向操作，因此并不需要在操作當日發(fā)布公告。央票續發(fā)行的“曝光”解開(kāi)了7月流動(dòng)性偏緊的“謎題”，同時(shí)也表明了央行短期不會(huì )放松資金面的立場(chǎng)。

　　續發(fā)1838億元三年期央票

　　雖然央行公開(kāi)市場(chǎng)操作最近一次發(fā)行央票的公告“定格”在6月20日，但昨日中債登的兩則公告顯示，央行兩只簡(jiǎn)稱(chēng)為“10央票60續”和“10央票65續”的三年期央票昨起上市流通。這兩只央票的發(fā)行日期顯示為“7月15日”和“7月29日”，發(fā)行規模分別為1103億元和735億元，發(fā)行利率分別為3.37%和3.5%。

　　與此同時(shí)，央行在上周五晚間公布了第二季度貨幣政策執行報告中，也明確表示已經(jīng)“對部分到期的3年期中央銀行票據開(kāi)展了到期續做”。至此，市場(chǎng)才恍然發(fā)現，央行在7月中下旬曾兩次“低調”續做三年期央票。國泰君安固定收益分析師徐寒飛指出，續發(fā)的發(fā)行利率低于二級市場(chǎng)交易利率，體現了央行想通過(guò)低于市場(chǎng)利率的發(fā)行利率，對某些機構進(jìn)行“定向”的流動(dòng)性約束。

　　貨幣政策調節趨靈活

　　根據同花順iFind的數據，央行在2010年發(fā)行的兩只央票——“10央行票據60”和“10央行票據65”分別于7月16日和30日到期，規模分別為1600億元和850億元。即使有如此大量的到期資金注入，當時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性仍未見(jiàn)顯著(zhù)寬松。央票續做則解開(kāi)了“謎題”：市場(chǎng)預期會(huì )注入流動(dòng)性的兩筆大額到期央票，逾六成被央行通過(guò)續發(fā)行收回去，因此整個(gè)7月，資金面仍未見(jiàn)明顯寬松。

　　業(yè)內分析

　　或成未來(lái)央行流動(dòng)性管理的“標本”

　　有分析人士指出，上述“先續發(fā)行三年期央票、再通過(guò)逆回購投放流動(dòng)性”的手段，或將成為未來(lái)央行流動(dòng)性管理的“標本”。

　　市場(chǎng)人士普遍指出，此次央行罕見(jiàn)地續發(fā)行3年期央票，一方面是由于央行不希望到期央票大規模流入市場(chǎng)，表明央行短期內貨幣政策立場(chǎng)并未轉向寬松；另一方面，則很可能是由于央行本身也難以確定未來(lái)資金面的走向，因此希望提前鎖定長(cháng)期資金。

　　順德農商行固定收益分析師宋球紅對記者指出，續發(fā)行三年期央票或是央行進(jìn)行期限錯配的手段，類(lèi)似于美國的“扭轉操作”�！拔磥�(lái)兩三年內，外匯占款等因素都不是央行可以控制的，因此希望回籠長(cháng)期資金，再在公開(kāi)市場(chǎng)上通過(guò)逆回購等短期工具來(lái)靈活調節資金面�！迸d業(yè)期貨固定收益分析師孫靜哲對記者解釋稱(chēng)：“央行特別提出了鎖長(cháng)放短。鎖長(cháng)是因為對長(cháng)期經(jīng)濟的不確定，而放短則是有利于更靈活地調控�！�

　　申銀萬(wàn)國固定收益分析師屈慶則指出，央行“明松暗緊”的操作，實(shí)際加大債市調整壓力：本次公開(kāi)市場(chǎng)鎖定流動(dòng)性的期限明顯延長(cháng)，顯示央行對流動(dòng)性的控制依然較強。3年央票發(fā)行消耗了銀行的配置資金需求，央行表示將在后期相機繼續該操作，這使得三季度利率債原本巨大供給更顯突出。徐寒飛也認為，央行提到未來(lái)仍然可能進(jìn)行類(lèi)似操作，如果配合物價(jià)和增長(cháng)環(huán)比的改善，機構對流動(dòng)性的中長(cháng)期水平的預期可能會(huì )偏悲觀(guān)，這將造成債券收益率曲線(xiàn)的向上變陡風(fēng)險上升。(記者周宇寧)