央行日前公布的二季度貨幣政策執行報告和半年度會(huì )議內容均有貨幣政策適時(shí)適度預調微調的表述。從央行操作看，目前預調微調已開(kāi)始，政策目標將更兼顧穩增長(cháng)與調結構的目標，可能以定向寬松為主基調，大力度的刺激或緊縮政策出臺可能性較小。

　　利率方面，在出臺放開(kāi)貸款利率下限政策后，央行年內可能不會(huì )繼續調整存、貸款基準利率。經(jīng)濟增速若繼續下行，貸款利率則可能順勢下行。推進(jìn)利率市場(chǎng)化可能是央行在利率政策方面微調、加快市場(chǎng)調節機制的重要抓手。央行表示，逐步擴大負債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)范圍。這意味著(zhù)，作為存款利率市場(chǎng)化參照，大額可轉讓存單加速推出可能性較大。

　　公開(kāi)市場(chǎng)將是貨幣政策預調微調主戰場(chǎng)。經(jīng)歷了6月的“錢(qián)荒”，央行近期在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展逆回購，壓低短端利率，安撫市場(chǎng)流動(dòng)性緊張情緒。目前，央行對長(cháng)期利率走勢引導依然較謹慎。在二季度貨幣政策執行報告中，央行披露進(jìn)行了中國版的“扭曲操作”：通過(guò)常備借貸便利(SLF)借出短期資金，同時(shí)開(kāi)展央票續做，體現為出售3年期央票。借出短期資金行為，反映出央行有意識維持金融市場(chǎng)穩定。續發(fā)3年期央票可能意味著(zhù)央行有意提升中期利率水平。央票續做能較好地鎖定銀行體系流動(dòng)性，降低貨幣流通速度，可調控通脹預期，對保持中期物價(jià)穩定有較好效果。

　　在信貸政策方面，日前召開(kāi)的中共中央政治局會(huì )議強調“宏觀(guān)政策要穩”。分析人士認為，貨幣政策將以定向寬松為主“穩增長(cháng)”，配合財政政策和產(chǎn)業(yè)政策，加大對支持經(jīng)濟結構調整和轉型升級的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信貸支持。包括整合金融資源支持小微企業(yè)發(fā)展、加大對“三農”領(lǐng)域信貸支持力度、進(jìn)一步發(fā)展消費金融、促進(jìn)消費升級，繼續引導金融機構加大對國家重點(diǎn)在建續建項目、現代服務(wù)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等信貸支持，嚴格控制對高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的貸款。落實(shí)差別化住房信貸政策支持保障房建設等。隨著(zhù)推進(jìn)城鎮化具體政策和思路進(jìn)一步明確，央行將引導金融加強對城鎮化建設支持力度。

　　“定向寬松”還體現為人民幣匯率政策可能會(huì )微調。在外匯局出臺給出口“擠水分”政策后，6月出口同比下降3.1%，為17個(gè)月以來(lái)首次負增長(cháng)，顯示出口形勢較為嚴峻。央行可能會(huì )控制人民幣升值節奏、甚至允許人民幣小幅貶值，以減緩人民幣過(guò)去一段時(shí)間持續升值給出口帶來(lái)的影響。這一政策意圖日前在人民幣對美元匯率中間價(jià)上有所體現。自7月11日以后，人民幣匯率中間價(jià)呈波段小幅貶值走勢。（記者 任曉）