股指期貨交易中的主要風(fēng)險（1）：代理風(fēng)險及防范

　　投資者參與股指期貨交易必須通過(guò)期貨公司進(jìn)行，這時(shí)就存在代理風(fēng)險。所謂代理風(fēng)險，主要是指投資者在參與交易時(shí)由于選擇期貨公司不當而帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險，其具體表現主要包括：所選擇的期貨公司不具有合法的代理股指期貨交易的資格；期貨公司在從事代理業(yè)務(wù)時(shí)，利用投資者風(fēng)險意識不強的弱點(diǎn)，縱容他們過(guò)度交易而給投資者帶來(lái)?yè)p失；采取欺騙等手段侵犯客戶(hù)利益等。

　　選擇具備合法代理資格的期貨公司可以防范代理風(fēng)險。投資者應重點(diǎn)關(guān)注以下幾點(diǎn)：一是該公司是否在交易現場(chǎng)掛出中國證監會(huì )頒發(fā)的《期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)許可證》以及國家工商總局頒發(fā)的營(yíng)業(yè)執照，是否具備中國證監會(huì )審核通過(guò)的金融期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)資格，是否具有中國金融期貨交易所會(huì )員資格；二是期貨公司在異地開(kāi)設的營(yíng)業(yè)部是否掛出中國證監會(huì )頒發(fā)的《營(yíng)業(yè)部經(jīng)營(yíng)許可證》以及當地工商局頒發(fā)的營(yíng)業(yè)執照；三是以上證件是否仍在有效期限內，是否通過(guò)了中國證監會(huì )的年檢；四是考察期貨公司相關(guān)情況，包括商業(yè)信譽(yù)，硬件和軟件，服務(wù)水平及收費水平。了解期貨公司情況的途經(jīng)除了實(shí)地拜訪(fǎng)之外，還可以通過(guò)監管部門(mén)進(jìn)行電話(huà)咨詢(xún)或者登錄相關(guān)網(wǎng)站進(jìn)行網(wǎng)上查詢(xún)。

　　此外，在日常交易中，應及時(shí)認真檢查自己每筆交易的具體情況和自己的交易資金情況，尤其是防止經(jīng)紀人或個(gè)別工作人員為了提高自己的傭金收入，而要求或慫恿投資者作不應該或不必要的期貨交易。

　　股指期貨交易中的主要風(fēng)險（2）：市場(chǎng)風(fēng)險及防范

　　市場(chǎng)風(fēng)險也稱(chēng)價(jià)格風(fēng)險，是指由于市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生變動(dòng)而給投資者帶來(lái)?yè)p失的可能性，它是任何一種投資工具都會(huì )出現的風(fēng)險。就股指期貨而言，由于所采用的保證金交易制度具有一定的杠桿效應，當行情出現不利變化時(shí)，合約價(jià)格的微小變動(dòng)就可能給投資者帶來(lái)較大的損失。在合約價(jià)格波動(dòng)特別劇烈時(shí)，還可能出現因賬戶(hù)資金不足而被強行平倉、甚至穿倉的情形，投資損失有可能超過(guò)所投入的本金。因此，與股票相比，股指期貨交易的市場(chǎng)風(fēng)險相對更大。投資者在參與股指期貨交易時(shí)，要充分認識保證金交易的放大效應不僅僅是收益的放大，也是風(fēng)險的放大。要有效防范股指期貨的市場(chǎng)風(fēng)險，投資者除了努力提高分析能力，準確判斷行情趨勢外，在實(shí)際交易中還要特別重視資金管理，并及時(shí)應用止損技術(shù)。

　　所謂止損，顧名思義就是停止賬面的損失，是指當交易方向與市場(chǎng)走勢相悖、導致虧損出現時(shí)，在一定的范圍內設置平倉價(jià)格并嚴格執行，以避免損失進(jìn)一步擴大的措施。設立止損并嚴格執行對股票投資者來(lái)說(shuō)尤其重要。如果在投資股票時(shí)被套，投資者仍然可以繼續持有股票，只要公司不退市，賬面虧損就不會(huì )變?yōu)閷?shí)際虧損，還可能有解套的機會(huì )。但股指期貨不同，由于采用當日無(wú)負債結算制度，每交易日收市后都需要計算盈虧等并實(shí)際劃轉。因此，投資者在參與股指期貨交易前，應明確自己此次交易可以承受的最大風(fēng)險，可以結合趨勢運行中比較有意義的價(jià)位，也可以視投入的資金量根據每次交易能承受的最大虧損，來(lái)設置止損點(diǎn)。

　　股指期貨交易中的主要風(fēng)險（3）：操作風(fēng)險及防范

　　操作風(fēng)險，是指進(jìn)行股指期貨交易時(shí)由于人為操作錯誤帶來(lái)的風(fēng)險，具體可以表現為計算機系統故障、個(gè)人疏忽操作失誤等。在操作風(fēng)險中，值得注意的是由于個(gè)人疏忽而造成的操作失誤，例如，投資者在下單時(shí)下錯方向、輸錯價(jià)格和數量、弄混開(kāi)倉和平倉等。這類(lèi)失誤比較低級，但有時(shí)導致的損失卻很大。比如，2005年6月27日，臺灣富邦證券因交易員計算機操作失誤，將其客戶(hù)美林證券公司下單買(mǎi)進(jìn)的80萬(wàn)元錯誤地輸成80億元，成交的錯賬金額高達77億元，造成盤(pán)中238種股票瞬間漲停，約2000名投資人在漲停板上將股票拋出，富邦證券因此損失約5.5億元。

　　操作風(fēng)險的防范措施主要包含兩點(diǎn)：一是要熟練掌握用于交易委托的計算機系統的使用方法及功能，遇到計算機系統故障時(shí)，有備用的委托下單方式及查詢(xún)措施；二是在進(jìn)行交易前要熟練應用交易軟件，在進(jìn)行交易的過(guò)程中注意力要集中，交易時(shí)要細心清醒，下單時(shí)不要為了盲目搶時(shí)間而出差錯。要特別注意下單程序中的"開(kāi)"和"平"，"買(mǎi)"和"賣(mài)"，"價(jià)格"和"手數"這幾個(gè)模塊，出現誤操作應及時(shí)處理，防止損失進(jìn)一步擴大。日常交易中要保護好自己的交易密碼，避免被他人盜用。對股票投資者而言，由于所熟悉的股票交易系統與股指期貨交易系統存在較大的差異，投資者在參與股指期貨真實(shí)交易前，應在擬開(kāi)戶(hù)的期貨公司多進(jìn)行仿真交易操作，盡可能熟悉股指期貨的交易系統和交易軟件。

　　股指期貨交易中的主要風(fēng)險（4）：流動(dòng)性風(fēng)險及防范

　　流動(dòng)性風(fēng)險，是指投資者無(wú)法及時(shí)以合理的價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出股指期貨合約，以順利完成開(kāi)倉或平倉的風(fēng)險。例如，投資者預期行情而打算買(mǎi)入做多時(shí)，但市場(chǎng)交易不活躍，投資者難以按照當前的市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)入預想中的成交數量，此時(shí)，如果要全數買(mǎi)入，就必須提高買(mǎi)入價(jià)格，無(wú)形中提高了投資成本。再如，在持有多單且市場(chǎng)可能下跌時(shí)，投資者想盡快平倉了結持倉，但由于市場(chǎng)缺乏交易對手方，無(wú)法確保所有持倉被全部平倉，其結果就是投資者只能以更低的價(jià)格平倉，或者是干脆無(wú)法平倉，只能等待市場(chǎng)下跌的損失。這些都是流動(dòng)性風(fēng)險。

　　對于流動(dòng)性風(fēng)險的防范，主要是在交易時(shí)要謹慎選擇合約月份，盡量選擇交易活躍的合約。一般來(lái)說(shuō)，近月合約要比遠月合約交易活躍且交易量大得多。距離交割月份越遠的合約，由于期間的不確定因素更多，價(jià)格預期更困難，且交易保證金的要求可能更高，因而流動(dòng)性一般較差，投資者應盡量避免在這些合約上交易。

　　此外，投資者也要盡量避免參與在幾個(gè)交易日內就要交割的當月合約。需要強調的是，這里的"臨近"最后交易日的當月合約與前面所講的、交易活躍的近月合約不同，在當月合約臨近最后交易日時(shí)，交易活躍的近月合約往往是指下月合約了。當月合約在臨近最后交易日時(shí)，多數投資者已經(jīng)選擇對沖平倉了結交易，剩下的持倉多是出于種種原因準備持有到最后交易日進(jìn)行現金交割的。因此，投資者應避免參與臨近最后交易日的合約。如果投資者希望長(cháng)期持有，可以在當月合約到期前幾天進(jìn)行平倉，而在下月合約新開(kāi)倉來(lái)保持自己的頭寸。

　　股指期貨交易中的主要風(fēng)險（5）：現金流風(fēng)險及防范

　　現金流風(fēng)險，是指當投資者無(wú)法及時(shí)籌措資金以滿(mǎn)足股指期貨交易保證金要求的風(fēng)險。由于股指期貨實(shí)行當日無(wú)負債結算制度，投資者要保證有足夠的交易保證金以擔保履約。一旦期貨價(jià)格出現不利變化，導致期貨保證金賬戶(hù)的可用資金余額小于零時(shí)，投資者就需要向該賬戶(hù)追加資金。此時(shí)如果投資者資金鏈斷裂，不能在規定時(shí)間內補足資金以達到保證金要求，就會(huì )被強行平倉而造成實(shí)質(zhì)性損失。更重要的是，由于強行平倉是在下一交易日按即時(shí)市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行的，這樣，投資者是在一個(gè)不確定的市場(chǎng)價(jià)格下被迫進(jìn)行平倉的，資金損失可能會(huì )很大。除了價(jià)格不利變動(dòng)的因素外，在市場(chǎng)出現異常波動(dòng)等風(fēng)險情況時(shí)，交易所可能會(huì )提高保證金比例要求，此時(shí)投資者若滿(mǎn)倉操作，也會(huì )引發(fā)現金流風(fēng)險。

　　滿(mǎn)倉操作是引發(fā)現金流風(fēng)險的最常見(jiàn)原因。為了避免出現現金流風(fēng)險，根據期貨市場(chǎng)長(cháng)期以來(lái)總結的交易經(jīng)驗，投資者要重視三點(diǎn)：一是嚴格做好資金管理，一般建議投資者在開(kāi)倉交易時(shí)，所動(dòng)用的資金量不應超過(guò)期貨保證金賬戶(hù)可用資金總量的三分之一。二是時(shí)刻關(guān)注行情變化，某些股票投資者買(mǎi)入股票后長(cháng)期投資，長(cháng)期不管。但參與股指期貨交易切不可如此，必須時(shí)刻關(guān)注行情變化，因為有時(shí)盡管看對了大的行情方向，但短期波動(dòng)仍可能造成虧損而導致資金不足，必須及時(shí)采取措施。三是隨時(shí)掌握資金變化。投資者在交易后，期貨保證金賬戶(hù)中的可用資金余額會(huì )隨著(zhù)行情的變動(dòng)而隨之變化，投資者應隨時(shí)掌握資金變化的情況，留足備用資金，同時(shí)要做好極端不利情況下追加資金的思想準備。

　　股指期貨交易中的主要風(fēng)險（6）：法律風(fēng)險及防范

　　法律風(fēng)險是指在股指期貨交易中，由于相關(guān)行為(如簽訂的合同、交易的對象、稅收的處理等)與相應的法規發(fā)生沖突，致使無(wú)法獲得當初所期待的經(jīng)濟效果甚至蒙受損失的風(fēng)險。法律風(fēng)險貫穿在整個(gè)交易過(guò)程中，為了避免法律風(fēng)險，投資者在參與股指期貨交易之前應適當了解有關(guān)法律和司法解釋。

　　目前，我國與期貨相關(guān)的法律法規包括：《民法通則》、《公司法》、《合同法》、《刑法》和《期貨交易管理條例》�！睹穹ㄍ▌t》主要涉及法人、代理的規定；《公司法》涉及公司組織和行為的規定；《合同法》中則涉及行紀合同、居間合同的規定；《期貨交易管理條例》則是對期貨市場(chǎng)各組成部分和交易環(huán)節等全方面的規定。配合《期貨交易管理條例》，還有與之配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨公司管理辦法》、《期貨從業(yè)人員管理辦法》、《期貨公司董事、監事和高級管理人員任職資格管理辦法》、《期貨投資者保障基金管理暫行辦法》、《國有企業(yè)境外套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》等規章，對期貨交易中的相關(guān)機構和個(gè)人的行為進(jìn)行了規定。

　　在這些相關(guān)法律法規中，投資者可以重點(diǎn)了解《期貨交易管理條例》及有關(guān)司法解釋?zhuān)�可以閱讀《期貨法律與監管制度》等書(shū)籍。當遇到自身的利益受到侵害或與其他主體發(fā)生糾紛時(shí)，可采取直接協(xié)商、調解、仲裁、訴訟等方式維護自身利益。

　　此外，股指期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮程度，也取決于投資者的合理運用。

　　 （本專(zhuān)欄內容僅供參考，不作為投資依據；涉及業(yè)務(wù)規則的內容，請以正式規則為準。）