美豆先知先覺(jué)，從8月8日見(jiàn)底回升，最新美國農業(yè)部發(fā)布月度供需報告發(fā)布后，美豆當日拉升3.64%。然而，美聯(lián)儲QE政策退出在即，供需報告帶來(lái)利好恐怕也只是曇花一現。筆者預計QE退出后，大宗商品可能整體回落，豆類(lèi)也難以逃脫下跌命運。

　　供需報告利多

　　美豆站上1200美分

　　美國農業(yè)部最新公布的報告再度撼動(dòng)市場(chǎng)。因為本次公布的單產(chǎn)基于對產(chǎn)區的實(shí)際調研，因此可信度較高，給市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊也更大。報告數據顯示，首次基于調查的美豆單產(chǎn)預計為42.6蒲式耳/畝，環(huán)比下調幅度超出市場(chǎng)平均預期，該值在7月預估為44.5蒲式耳/畝，而市場(chǎng)預期為43.6蒲式耳/畝。2012年美國遭遇世紀大旱，大豆產(chǎn)區嚴重缺水，導致單產(chǎn)巨幅下滑，僅有39.6蒲式耳/畝。今年上半年大豆播種期間略干旱，導致豆類(lèi)播種推遲，生長(cháng)周期延后，本次單產(chǎn)預估下調，但仍高于去年，且與十年均值42.5蒲式耳/畝基本持平�？傮w上，美農業(yè)部超預期下調美豆產(chǎn)量利多豆類(lèi)，豆類(lèi)急速拉漲，從8月8日起連續5個(gè)交易日，累計上漲幅度超過(guò)5%。

　　QE政策逐漸退出

　　雖然過(guò)去幾個(gè)月來(lái)，市場(chǎng)對退出QE的憂(yōu)慮逐漸減退，但來(lái)到真正要退的一刻，市場(chǎng)能否處變不驚？歷史數據顯示，9月多是全年表現最差的月份，而且9月市場(chǎng)對退市的擔憂(yōu)或會(huì )上升。從美國最新公布的經(jīng)濟數據中，美國6月商業(yè)庫存預計將繼續微幅增長(cháng)；7月零售銷(xiāo)售預計與前月相比增速相仿，但是核心零售銷(xiāo)售預計環(huán)比增速有所上升。預計失業(yè)率進(jìn)一步走低，為QE的順利退出鋪路。貨幣退場(chǎng)，商品恐怕還將因為收水而經(jīng)受一輪下跌。

　　增產(chǎn)格局形成長(cháng)期利空

　　美國2013/2014年度增產(chǎn)的格局預計不會(huì )改變，而南美在9月開(kāi)始2013/2014年度的播種，預計也繼續擴大種植面積，全球范圍內豆類(lèi)增產(chǎn)仍是主基調，給豆類(lèi)價(jià)格帶來(lái)長(cháng)期壓力。

　　美豆指數長(cháng)期走低正是全球豆類(lèi)市場(chǎng)供過(guò)于求的反映。上半年美豆指數因為南北美豆類(lèi)上市錯期的原因出現一個(gè)月的反彈走勢，從1300美分附近回升到1400美分上方。自6月中旬再度回到下跌通道，至今跌幅近20%，連創(chuàng )新低。

　　從美國農業(yè)部的預測看，美豆的均衡價(jià)格在1053美分/蒲式耳，目前尚未到達。美國農業(yè)部8月供需報告調低單產(chǎn)，目的主要是刺激美豆價(jià)格上漲，為國內豆農提供套期保值的機會(huì )。而價(jià)格的反彈還會(huì )刺激南美大豆擴種。因此無(wú)論從本期供需報告還是豆類(lèi)價(jià)格對南美大豆種植面積的影響看，本輪的反彈都可能為豆類(lèi)長(cháng)期下跌奠定基礎。