——專(zhuān)訪(fǎng)中國銀河證券董事總經(jīng)理、債券融資總部負責人代旭博士 　

　　2009年企業(yè)債券發(fā)行呈現出哪些特點(diǎn)？哪些政策因素促成了2009年企業(yè)債券市場(chǎng)的繁榮局面？2010年企業(yè)債券市場(chǎng)將如何發(fā)展？帶著(zhù)這些問(wèn)題，上海證券報近期專(zhuān)訪(fǎng)了中國銀河證券董事總經(jīng)理、債券融資總部負責人代旭博士。

　　債券發(fā)行期數和規模增長(cháng)迅猛

　　記者：請您總結一下2009年企業(yè)債券發(fā)行呈現出哪些特點(diǎn)？

　　代旭：總的來(lái)說(shuō)，2009年，在美國次貸危機引發(fā)的動(dòng)蕩金融形勢下，中國企業(yè)債券一級市場(chǎng)的繁榮，構成了國際資本市場(chǎng)上一道特有的中國風(fēng)景線(xiàn)。具體講，呈現出以下幾個(gè)特點(diǎn)：

　　一是債券發(fā)行期數和規模增長(cháng)迅猛。2009年企業(yè)債券發(fā)行節奏明顯加快，債券發(fā)行期數和規模均呈現了較快的增長(cháng)態(tài)勢。截至12月28日，累計發(fā)行165期企業(yè)債券，發(fā)行規模達到4214.33億元，分別比上年增長(cháng)170.49%、78.05%。到目前為止，企業(yè)債券余額為11000.88億元，企業(yè)債券存量首年超過(guò)10000億元，這是中國資本市場(chǎng)的一個(gè)里程碑。2009年無(wú)論是發(fā)行期數還是發(fā)行規模均達到了一個(gè)新的高度。

　　二是地方企業(yè)發(fā)債數量增加較快。2009年地方企業(yè)發(fā)債增長(cháng)較快，發(fā)行主體地域分布范圍也進(jìn)一步擴大。截至12月28日，地方企業(yè)累計發(fā)行138期債券，發(fā)行規模達到2165.45億元，分別是2008年的3.37倍和3.16倍。從中央、地方企業(yè)發(fā)債比重來(lái)看，截至12月28日，地方企業(yè)發(fā)債規模占比為51.38%。從發(fā)債主體分布區域來(lái)看，全國共有26個(gè)省市的企業(yè)發(fā)行了企業(yè)債券，較2008年和2007年的23個(gè)和22個(gè)有所增加。在地方企業(yè)債券發(fā)行中，用于城市基礎設施建設的城投債發(fā)展迅速，全年城投債發(fā)行超過(guò)1000億元。

　　三是增信方式進(jìn)一步多元化，應收賬款質(zhì)押及組合增信方式被廣泛應用。2009年企業(yè)債券增信方式多樣化趨勢增強，進(jìn)一步克服了2007年10月份商業(yè)銀行停止為企業(yè)債券擔保以后所帶來(lái)的負面影響。第三方擔保、應收賬款質(zhì)押、土地使用權抵押、股權質(zhì)押、償債基金等多種增信方式都在企業(yè)債券發(fā)行中得到了應用。截至12月28日，已發(fā)行的企業(yè)債券中第三方企業(yè)擔保為第一大擔保方式，其次為應收賬款質(zhì)押擔保。同時(shí)，為了達到更好的增信結果，吸引投資者以降低成本，越來(lái)越多的發(fā)行人采用了組合增信方式。2009年已發(fā)行的企業(yè)債券中有19期采用了兩種以上的組合增信方式。另外，更多的信用等級高的企業(yè)采取了發(fā)行無(wú)擔保信用債券的形式，也開(kāi)始得到市場(chǎng)認可。