降息是為維持經(jīng)濟增長(cháng)不得已而為之，目的是為改革騰出時(shí)間和空間，降息本身不是目的，不能把補藥當飯吃。
中國央行加入新興經(jīng)濟體貨幣寬松隊伍。2012年以來(lái)已經(jīng)有巴西、印度、俄羅斯、越南和菲律賓等新興經(jīng)濟體相繼降息，深受大宗商品價(jià)格下行困擾的澳大利亞央行6月5日宣布，下調基準利率25個(gè)基點(diǎn)至3.50%，這是該行連續第二個(gè)月降息，累計幅度達75個(gè)基點(diǎn)。
6月7日晚，中國央行決定次日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率下調0.25個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準利率下調0.25個(gè)百分點(diǎn)；其他各檔次存貸款基準利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應調整。這是中國央行2008年12月23日以來(lái)首次降息。
與下調存款準備金率相比，降息是更加明確的貨幣寬松信號。次貸危機從衍生品危機時(shí)代進(jìn)入債務(wù)危機時(shí)代，各國不得不在2009年后再次放開(kāi)貨幣閘門(mén)以鼓勵投資提升市場(chǎng)信心。
實(shí)體經(jīng)濟岌岌可危。全球大宗商品進(jìn)入黑五月，煤炭等原材料庫存在碼頭、倉房堆積如山，反映中小企業(yè)生存狀態(tài)的匯豐采購經(jīng)理人指數此前公布的匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)連續7個(gè)月跌至榮枯分界線(xiàn)下方，近兩月反映大型企業(yè)的官方采購經(jīng)理人指數也開(kāi)始下行。
各國再次乞靈于貨幣政策。
相信此次降息潮在短期內將對各國經(jīng)濟產(chǎn)生正面刺激作用，比如印度等國的PMI指數連續上升，根據匯豐5月份印度服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)，從4月的52.8升至54.7，為三個(gè)月新高。制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)，由4月的54.9微跌至54.8，仍在榮枯線(xiàn)以下。最近澳大利亞統計局公布的數據顯示，經(jīng)季節調整后，澳大利亞國內生產(chǎn)總值(GDP)按季增長(cháng)1.3%；按年增長(cháng)4.3%，均超出市場(chǎng)預期，該國5月就業(yè)人數意外增加3.89萬(wàn)人，遠優(yōu)于市場(chǎng)預期減少5000人，澳大利亞的當月建筑數據不盡如人意。
降息是為了刺激投資與消費，是為了向市場(chǎng)傳遞維護經(jīng)濟增長(cháng)率的信號，是救急舉措。很可惜，降息不能根治經(jīng)濟疲軟癥，從日本到阿根廷，降息都沒(méi)有在長(cháng)期起到呵護經(jīng)濟的作用。
各國經(jīng)濟疲軟的原因不同，日本是工業(yè)化之后創(chuàng )新能力與消費能力的匱乏，而阿根廷是權貴經(jīng)濟難除，俄羅斯可能與中東一樣陷入資源魔咒中無(wú)法自拔。而中國，在三十年的發(fā)展之后，市場(chǎng)化的游戲規則亟須調整，以提振社會(huì )整體效率與普通公民的消費能力。降息不能替代制度性改革。降息是為維持經(jīng)濟增長(cháng)不得已而為之，目的是為改革騰出時(shí)間和空間，降息本身不是目的，不能把補藥當飯吃。日本長(cháng)期維持低息與財政刺激的結果，不僅債臺高筑，還表現在資源低效濫用，在三家村修建白頭鯨博物館就是典型案例。
如果未來(lái)中國消費力上升，美國創(chuàng )新力上升，歐債危機國減少無(wú)謂的福利，那么企業(yè)將樂(lè )于把新增貨幣用于投資；如果發(fā)放貨幣后中國消費不振，歐債國還是不愿意削減福利，失去贏(yíng)利與市場(chǎng)的企業(yè)，絕不會(huì )因為利率下降而進(jìn)行大規模投資。
全球經(jīng)濟低迷與債務(wù)危機直接產(chǎn)生出2011年下半年以來(lái)的降息潮，如果全球經(jīng)濟繼續低迷，全球降息甚至量化寬松的貨幣政策還會(huì )源源不斷出臺。最好的情況是，各國在寬松的貨幣潮中厲行改革，最壞的情況是，降息無(wú)用繼續量化寬松，凱恩斯主義也就走到盡頭了。
□葉襄(財經(jīng)評論人)
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