共享單車(chē)并購背后有何玄機？ ofo與阿里越走越近
摩拜被美團“低價(jià)”收購 ofo將車(chē)輛抵押給阿里每輛作價(jià)僅112元
共享單車(chē)并購背后有何玄機
共享單車(chē)巨頭摩拜近日被美團收購成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。實(shí)際上，自從錯過(guò)了去年的最佳合并時(shí)機后，摩拜和ofo兩大共享單車(chē)巨頭的日子愈發(fā)艱難，“背靠大樹(shù)好乘涼”也就成為必然的選擇。從更大的視角來(lái)看，此次摩拜選擇被騰訊系的美團收購，某種意義上是與已經(jīng)站到阿里系的ofo、哈羅單車(chē)的一次抗衡。
在4月13日舉辦的“零界·2018年CEO峰會(huì )”上，金沙江創(chuàng )投董事總經(jīng)理、ofo早期投資人朱嘯虎評論美團并購摩拜一事時(shí)稱(chēng)，去年年底是共享單車(chē)合并的唯一機會(huì )，摩拜和ofo合并后估值還有兩三倍的空間，不過(guò)兩家沒(méi)有選擇合并；共享單車(chē)在頭部城市的投放其實(shí)已經(jīng)飽和了，摩拜和ofo這兩家公司都已經(jīng)看到天花板了。他說(shuō)后來(lái)自己把股份賣(mài)給了戰略投資人，“財務(wù)投資人主要的目的是為了賺點(diǎn)錢(qián)，但戰略投資人更是為了看數據”。他的一番話(huà)不僅道出了共享單車(chē)兩大巨頭的發(fā)展現狀，更透露了美團等接盤(pán)者的目的。在朱嘯虎退出后，ofo和摩拜各自艱難發(fā)展，融資也從一個(gè)月兩次降到了8個(gè)月一次。如今，摩拜被美團收購，ofo將車(chē)輛抵押給阿里借款17億元，共享單車(chē)企業(yè)的日子似乎不再好過(guò)。
關(guān)注
摩拜賣(mài)身因為每個(gè)月要虧掉上億元？
4月4日，美團和摩拜雙方確認已經(jīng)簽署收購協(xié)議，上線(xiàn)僅2年的摩拜賣(mài)身美團。雖然雙方并未公布具體的收購金額，不過(guò)據多個(gè)信源的數據，摩拜的身價(jià)并不高。據悉，美團此次以27億美元的作價(jià)收購摩拜，包括65%的現金和35%的美團股票，其中3.2億元作為未來(lái)流動(dòng)性補充，同時(shí)承擔摩拜約10億美元的債務(wù)。實(shí)際上，在摩拜上一輪融資前，其估值為26億美元；在融資1億美元后，其估值已經(jīng)到了36.7億美元。
在此次交易后，有人認為摩拜是被“賤賣(mài)”了。對此，美團CEO王興在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，說(shuō)摩拜賤賣(mài)是很不負責任的說(shuō)法：“接摩拜是要很大決心的，單車(chē)是比外賣(mài)、網(wǎng)約車(chē)更累更重的業(yè)務(wù)，而且看不到清晰的盈利模式�！�
王興清楚，與網(wǎng)約車(chē)不同，目前共享單車(chē)尚無(wú)明確的盈利模式。摩拜CEO王曉峰曾表示，“為什么要別人投資，原因肯定是我們暫時(shí)還沒(méi)有找到好的盈利模式，或者暫時(shí)沒(méi)賺錢(qián)。我們需要風(fēng)投讓我們來(lái)贏(yíng)得時(shí)間，用這個(gè)時(shí)間窗口來(lái)探索我們的盈利模式”。去年冬天摩拜的一份財務(wù)報表顯示，共享單車(chē)在一個(gè)月內經(jīng)營(yíng)成本近3億元，折舊費用約3億元，而包括用戶(hù)付費等收入總額只有1億多。也就是說(shuō)，共享單車(chē)在淡季，每個(gè)月就虧損數億元。
為此，共享單車(chē)企業(yè)也曾想象過(guò)各種盈利方式。此前，小藍單車(chē)設想過(guò)在車(chē)身上設置顯示屏，與定位系統相結合，做精準的線(xiàn)下廣告展示和分發(fā)。為此，小藍還開(kāi)發(fā)了一款帶中控屏幕的新款單車(chē)。不過(guò)，2017年9月出臺的《北京市鼓勵規范發(fā)展共享自行車(chē)的指導意見(jiàn)》規定，共享單車(chē)車(chē)輛不允許設置廣告。小藍的新車(chē)還未推出就已夭折，其他共享單車(chē)企業(yè)也在繼續尋找新的盈利方式。
由于共享單車(chē)的持續燒錢(qián)，不少財務(wù)投資人選擇退出。今年1月，有報道稱(chēng)朱嘯虎以30億美金估值將ofo的股份出售給阿里巴巴和滴滴。
追訪(fǎng)
美團為什么要從滴滴手中搶走摩拜
摩拜創(chuàng )始人胡瑋煒說(shuō)：“沒(méi)有一家真正成功的企業(yè)最后成功的原因，完完全全只是因為資本。所以，資本是助推你的，但是最后，其實(shí)你都得還回去�！�
那為何美團愿意接手這樣一個(gè)“燙手的山芋”呢？對于美團來(lái)說(shuō)，最后一公里的出行是美團場(chǎng)景的補充，且可以帶來(lái)大量數據�；ヂ�(lián)網(wǎng)觀(guān)察家葛甲認為，“美團是按場(chǎng)景布局的，美團認為城市中的所有生活場(chǎng)景都將涉及出行需求，有中途的、短途的、還有超短途的，摩拜所掌握的市場(chǎng)就是3公里以?xún)鹊某掏境鲂�，而這一市場(chǎng)與美團的生活場(chǎng)景結合起來(lái)，將發(fā)揮出一定的業(yè)務(wù)協(xié)同效應”�？淇蛡髅絼�(chuàng )始人王如晨認為，摩拜有很多短途出行的數據，這些數據畫(huà)像與新零售的場(chǎng)景可以進(jìn)行天然融合，幫助美團“決戰三公里”。
放大視角來(lái)看，美團是在與滴滴的競爭中奪下摩拜的。滴滴曾給出摩拜另一份融資方案：滴滴對摩拜以36.7億美元的估值投資6億美元，再聯(lián)合軟銀投資4億美元，但并不收購，對摩拜投后估值45億美元。不過(guò)最終，該方案被摩拜方面拒絕。分析人士認為，摩拜方面認為，融資無(wú)論如何是權宜之計，這筆錢(qián)即使給了摩拜，也不會(huì )讓沒(méi)有清晰盈利模式的摩拜“燒”太久。
另外，滴滴和美團的關(guān)系目前非常微妙，從體量上來(lái)看，二者都是估值數百億美元的小巨頭，同時(shí)二者在多個(gè)領(lǐng)域都成為競爭對手。從共享單車(chē)業(yè)務(wù)來(lái)看，滴滴剛與ofo“鬧掰”，又幫助小藍單車(chē)起死回生，同時(shí)還推出自己的品牌“青桔單車(chē)”。從網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)來(lái)看，美團去年在南京試水網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)，今年將戰場(chǎng)擴大到上海，在上海與滴滴掀起網(wǎng)約車(chē)補貼大戰。從外賣(mài)業(yè)務(wù)來(lái)看，滴滴4月在無(wú)錫上線(xiàn)外賣(mài)業(yè)務(wù)，無(wú)錫外賣(mài)市場(chǎng)美團、餓了么、滴滴三方混戰，滴滴隨后宣布外賣(mài)業(yè)務(wù)將再下九城。
有分析人士認為，如果摩拜進(jìn)入滴滴系，只是滴滴出行業(yè)務(wù)的一個(gè)分支，不論是業(yè)務(wù)還是資源都不會(huì )有太多擴展；但如果選擇美團，就從出行方式變?yōu)榱松罘绞�，與美團的現有業(yè)務(wù)相結合，會(huì )帶來(lái)更大的業(yè)務(wù)融合想象空間�！肮蚕韱诬�(chē)經(jīng)過(guò)前期大戰失血過(guò)多，面臨著(zhù)需求單一無(wú)法協(xié)同突破、成本支出過(guò)大、車(chē)輛損耗過(guò)多、收益增長(cháng)不順等諸多問(wèn)題，由美團這樣一個(gè)有豐富業(yè)務(wù)場(chǎng)景的公司將摩拜接過(guò)去相當合適。之前摩拜和ofo苦戰很久想要做但還是做不到的事情，如創(chuàng )新業(yè)務(wù)模式等，在美團這里其實(shí)很容易可以做到，因為美團有相當不錯的業(yè)務(wù)條件�！备鸺渍f(shuō)。
而從更大的視角來(lái)看，此次摩拜選擇被騰訊系的美團收購，某種意義上是與已經(jīng)站到阿里系的ofo、哈羅單車(chē)的一次抗衡。騰訊是摩拜此前的最大機構股東，據知情人士透露，美團和摩拜的結合，是騰訊牽線(xiàn)的結果；而摩拜最終能夠被美團收購，也要歸功于騰訊20%的投票權。
分析人士認為，雖然共享單車(chē)并不賺錢(qián)，但它可以帶來(lái)高頻的入口和巨大的數據，而這正是巨頭所看重的。據摩拜和ofo透露，目前一家共享單車(chē)企業(yè)每天的數據量就超過(guò)40TB(太字節)，這些數據對于共享單車(chē)企業(yè)來(lái)說(shuō)，可能價(jià)值不大；但放到巨頭的整個(gè)生態(tài)體系中，卻是重要的決策依據。
聚焦
ofo去年為何沒(méi)能與摩拜合并
在摩拜被美團并購后，其最大競爭對手ofo將何去何從，備受關(guān)注。實(shí)際上，摩拜和ofo合并一致被業(yè)內認為是理所應當的發(fā)展路徑，也是眾位投資人一致推進(jìn)的。ofo投資人王剛、朱嘯虎都曾明確表示，希望兩大共享單車(chē)巨頭能夠停止燒錢(qián)，“戰局已經(jīng)比較明朗化，再打消耗戰已經(jīng)沒(méi)有意義了，對雙方損耗都很大”。
2017年年底，被看做是合并的最佳時(shí)機。紅杉資本中國基金合伙人周逵表示：“大家份額都不太增長(cháng)的時(shí)候是合并時(shí)機�！敝靽[虎也表示，去年年底是共享單車(chē)唯一的合并機會(huì )，“如果(摩拜和ofo)在去年底合并，估值還有兩三倍的增長(cháng)空間”。
不過(guò)，合并最大的阻力來(lái)自ofo方面，其創(chuàng )始人戴威多次明確表示拒絕合并。去年年底，他懇請“資本理解創(chuàng )業(yè)者的理想和決心”，在對資本表示感謝的同時(shí)，表明了依舊不考慮合并的想法。
戴威的理想是什么？他在去年7月接受采訪(fǎng)時(shí)曾以阿里和京東的關(guān)系來(lái)比喻ofo和摩拜的關(guān)系，表示二者定位不同，但都有生存空間。同時(shí)他認為，合并并不會(huì )帶來(lái)收益的增加：“舉個(gè)例子，車(chē)在大街上，我有十輛車(chē)，你有十輛車(chē)，咱倆各自賺十輛車(chē)的錢(qián)，其實(shí)自己的經(jīng)濟模型都是成立的，都能賺錢(qián)。合并了之后，公司獲得的單用戶(hù)平均收入很難提升�！倍哪繕艘卜浅：甏螅骸扒拔迥晡覀兙褪菑椭�、推廣，我們希望五年后有20億用戶(hù)，我覺(jué)得是完全可能的�！�20億用戶(hù)怎么來(lái)？戴威說(shuō)：“會(huì )騎自行車(chē)的人大概有50億，使用互聯(lián)網(wǎng)的人有30多億，我覺(jué)得光中國市場(chǎng)就能拿到6億到7億用戶(hù)，在中國以外我們還能拿到十幾個(gè)億的用戶(hù)，這是五年內要做的事情�！币簿褪钦f(shuō)，戴威的20億用戶(hù)主要寄希望于海外。
ofo給北京青年報記者提供的數據顯示，目前ofo的用戶(hù)數約2億，在全球連接了超過(guò)1000萬(wàn)輛共享單車(chē)，日訂單超3200萬(wàn)；在國內180余座城市運營(yíng)，同時(shí)進(jìn)入了海外70余座城市，投放超過(guò)12萬(wàn)輛共享單車(chē)。照此數據計算，ofo在海外的發(fā)展之路還很漫長(cháng)。
展望
ofo與阿里已越走越近
在采訪(fǎng)中，幾位分析師都提到，在摩拜被美團并購后，ofo的路會(huì )更加難走。目前，ofo已經(jīng)接受了來(lái)自阿里的投資，根據阿里一向全盤(pán)買(mǎi)下的“投資風(fēng)格”，ofo很難不被阿里全資收購。
今年3月5日，ofo將旗下共享單車(chē)抵押給阿里系企業(yè)用于擔保融資，融資規模達17.66億元。根據國家企業(yè)信用信息公示系統顯示，ofo先是將位于北京、上海、廣州、深圳四個(gè)城市共計約444.76萬(wàn)輛共享自行車(chē)抵押給螞蟻金服旗下上海云鑫創(chuàng )業(yè)投資有限公司，債權數額為5億元；隨后又將浮動(dòng)數量的共享自行車(chē)抵押給浙江天貓技術(shù)有限公司。兩次動(dòng)產(chǎn)抵押登記被擔保債權數額合計17.66億元。
這次融資的方式頗為特別，以單車(chē)作為抵押物換取融資在行業(yè)內還是首次。按照抵押444.76萬(wàn)輛車(chē)獲取5億元債券來(lái)看，每輛ofo小黃車(chē)值112.4元；按照這一單價(jià)來(lái)計算，1570萬(wàn)輛車(chē)才可抵押到17.66億元的債券總額，這一數字或許為ofo目前全部的單車(chē)數量。
有人質(zhì)疑稱(chēng)，將單車(chē)抵押給其他公司不如將其抵押給銀行，這樣就不用考慮賣(mài)身和站隊的問(wèn)題了。那么，共享單車(chē)可以作為抵押物給銀行來(lái)進(jìn)行貸款嗎？中國人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院客座研究員董希淼告訴北青報記者，共享單車(chē)作為抵押物給銀行的想法，“理論上可以，但實(shí)際上不行”。他說(shuō)，即使這些車(chē)輛的權屬清晰，但車(chē)輛折舊快，價(jià)值較低；而且難以轉讓?zhuān)y行一般不會(huì )接受。
隨后，ofo又宣布接受了來(lái)自阿里巴巴領(lǐng)投的8.66億美元融資，這筆時(shí)隔8個(gè)月的融資創(chuàng )下共享單車(chē)行業(yè)單筆最高融資紀錄。ofo與阿里巴巴越走越近了。供圖/視覺(jué)中國
新聞內存
融資速度放緩 去年摩拜和ofo就看到“天花板”了
雖然ofo宣稱(chēng)已經(jīng)在部分城市達到“盈虧平衡”，但它仍然成為融資最多的共享單車(chē)企業(yè)：目前融資已超過(guò)6輪，融資總額超20億美元，投資方數十家。
2016年9月，ofo陸續獲得了唯獵資本、東方弘道、金沙江創(chuàng )投、真格基金、天使投資人王剛、經(jīng)緯中國的投資。2016年10月10日，ofo宣布完成1.3億美元C輪融資，包括滴滴出行數千萬(wàn)美元的C1輪戰略投資，以及 Coatue、小米、順為、中信產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投，元璟資本、Yuri Milner以及滴滴出行、經(jīng)緯中國、金沙江創(chuàng )投等早期投資方跟投的C2輪投資。2017年3月1日，ofo宣布獲得4.5億美元D輪融資，DST領(lǐng)投，滴滴、中信產(chǎn)業(yè)基金、經(jīng)緯中國、Coatue、Atomico、新華聯(lián)集團等多家國內外機構跟投。2017年4月22日，ofo獲得螞蟻金服戰略投資。2017年7月6日，ofo宣布完成超過(guò)7億美元新一輪融資，由阿里巴巴、弘毅投資和中信產(chǎn)業(yè)基金聯(lián)合領(lǐng)投，滴滴出行和DST持續跟投。2018年3月13日，ofo完成E2-1輪融資8.66億美元。本輪融資由阿里巴巴領(lǐng)投，灝峰集團、天合資本、螞蟻金服與君理資本共同跟投。
與此同時(shí)，摩拜也前后融資十余次，投資方30多家，總額超十億美元。2015年10月，完成A輪融資，金額數百萬(wàn)美元，投資方為愉悅資本。2016年8月，完成兩輪金額分別為數千萬(wàn)美元的融資，熊貓資本、祥峰投資領(lǐng)投，愉悅資本和創(chuàng )新工場(chǎng)跟投。2016年9月30日完成C輪融資，金額超過(guò)1億美元，投資方包括高瓴資本、紅杉資本中國。2016年10月宣布C+輪融資完成，金額為5500萬(wàn)美元，投資方包括高瓴資本、華平投資、騰訊、紅杉資本中國、啟明創(chuàng )投和貝塔斯曼亞洲投資基金。2017年1月4日完成D輪融資，金額達到2億美元，投資方包括騰訊、華平投資、攜程、華住酒店集團、德太資本、紅杉資本中國、啟明創(chuàng )投、愉悅資本、貝塔斯曼亞洲投資基金、熊貓資本、祥峰投資、創(chuàng )新工場(chǎng)、鴻海集團、永柏資本。2017年1月23日獲得富士康戰略投資。2017年2月20日完成E輪上億美元融資，投資方為淡馬錫和高瓴資本。2017年6月16日完成新一輪融資，金額超過(guò)6億美元，由騰訊領(lǐng)投，新引入的戰略和財務(wù)投資者包括工銀國際、交銀國際、Farallon Capital等重磅投資人。同時(shí)，TPG、紅杉中國、高瓴資本等多家現有股東繼續增持跟投。
可以看出，兩家企業(yè)在早期融資進(jìn)度很快，有時(shí)在一個(gè)月內就有兩輪融資；有時(shí)剛融完一輪，就有新的投資方追加。不過(guò)，自2017年后半年起，雙方都放慢了腳步，摩拜再無(wú)新的融資消息，ofo也在時(shí)隔8個(gè)月后才從阿里處再融到錢(qián)。
從2017年后半年開(kāi)始，共享單車(chē)投放過(guò)量的問(wèn)題就開(kāi)始出現，包括北京、上海、深圳等多個(gè)城市出現大量共享單車(chē)堆積而產(chǎn)生的社會(huì )與交通問(wèn)題。特別是在一些地鐵和公交車(chē)站、重要交通樞紐、大型商圈等區域，出現共享自行車(chē)過(guò)度投放、堆積占道。與此同時(shí)，杭州、鄭州、南京、上海、深圳、珠海等地紛紛叫停共享單車(chē)投放。2017年9月，北京市交通委宣布暫停在北京新增投放共享單車(chē)；彼時(shí)，北京市共有共享單車(chē)235萬(wàn)輛。
去年摩拜和ofo就看到了“天花板”，那也是兩家企業(yè)選擇合并的最佳時(shí)機，但當時(shí)他們沒(méi)有選擇合并。選擇各自發(fā)展的他們，如今又不得不分別依靠身后的巨頭，這一戲劇化的結局是許多人所沒(méi)有料到的。文/記者 溫婧
