“‘資金池’模式帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險不容小覷，一旦某個(gè)時(shí)點(diǎn)上產(chǎn)品新發(fā)量無(wú)法彌補到期量就有可能形成資金缺口”

　　雖然2012年銀行理財遭遇多事之秋，但是這卻抵擋不住銀行發(fā)售理財產(chǎn)品的規模日長(cháng)夜大。

　　“金融市場(chǎng)發(fā)展到現在，一個(gè)很大的問(wèn)題在于沒(méi)有給居民在存款和股票之間提供一個(gè)固定收益理財市場(chǎng)，而銀行理財正好彌補了這個(gè)空缺�！闭行薪鹑谑袌�(chǎng)部總經(jīng)理劉小臘一語(yǔ)道破銀行理財市場(chǎng)發(fā)展的原因。

　　一方面是旺盛的理財需求，一方面是頻繁的理財風(fēng)險事件，2013年銀行理財市場(chǎng)需要回答一個(gè)重要課題，如何在量的發(fā)展后得到質(zhì)的提升。

　　規模再創(chuàng )新高

　　2012年12月，中國社科院發(fā)布《中國金融發(fā)展報告（2013）》（金融藍皮書(shū)）預計，2012年全年的發(fā)售量將不低于3萬(wàn)款，募集資金規模流量不低于20萬(wàn)億元；2011年時(shí)，共有94家商業(yè)銀行發(fā)售銀行理財產(chǎn)品20270款，募集資金規模流量不低于16萬(wàn)億元。從2012年前三季度來(lái)看，發(fā)售銀行理財產(chǎn)品23858款，就已經(jīng)遠超了2011年的發(fā)行總量。而2012年全年發(fā)行量有望比2011年增近30%。

　　普益財富分析，2012年以來(lái)，銀行理財產(chǎn)品種類(lèi)以債券與貨幣市場(chǎng)類(lèi)以及穩健性的組合投資類(lèi)為主，產(chǎn)品收益率受央行降息影響而有下滑趨勢。

　　從年化收益來(lái)看，2012年超過(guò)60%的理財產(chǎn)品的年化收益率集中在3%至5%區間，且多為短期理財產(chǎn)品和結構性理財產(chǎn)品。在投資標的種類(lèi)上，銀行也在不斷突破投資者的想象空間，投資標的已經(jīng)從藝術(shù)品、紅酒等拓展到普洱茶、手表、鉆石，甚至還有火腿、瓷器等方向。

　　普益財富研究員方瑞認為，繼銀信合作之后，銀行未來(lái)與基金、券商、保險資產(chǎn)管理公司等其他金融機構的合作將加強。

　　監管將加強

　　2012年末，銀行代銷(xiāo)理財產(chǎn)品案件接連曝光，資金池模式的銀行理財風(fēng)險愈發(fā)受到監管層重視，監管層將制定更加嚴格的要求規范2013年理財產(chǎn)品市場(chǎng)運作已經(jīng)成為共識。

　　普益財富研究員方瑞認為，從監管政策方面來(lái)看，應在投資對象以及信息披露上面加強監管，同時(shí)需防范資產(chǎn)池模式的風(fēng)險。

　　早在2012年下半年，中行董事長(cháng)肖鋼就發(fā)表署名文章提出“資金池”運作含巨大風(fēng)險，引起業(yè)內震動(dòng)。肖鋼指出，銀行業(yè)的財富管理（以理財產(chǎn)品為主）蘊含較大風(fēng)險，尤其是“資金池”運作的產(chǎn)品，銀行采用“發(fā)新償舊”來(lái)滿(mǎn)足到期產(chǎn)品的兌付，本質(zhì)上是“龐氏騙局”。

　　方瑞指出，絕大部分銀行理財產(chǎn)品具備“類(lèi)存款”特性，這些“類(lèi)存款”理財產(chǎn)品通常采取“資金池”投資管理模式，將發(fā)行銀行的多款理財產(chǎn)品募集到的資金匯集起來(lái)形成一個(gè)大池子，整體上對大池子進(jìn)行統一管理，所投資資產(chǎn)多種多樣，利用資金與資產(chǎn)的期限錯配賺取期限溢價(jià)，通過(guò)產(chǎn)品循環(huán)發(fā)行以力保大池子中資金的穩定性。由此可見(jiàn)，“資金池”模式帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險不容小覷，一旦某個(gè)時(shí)點(diǎn)上產(chǎn)品新發(fā)量無(wú)法彌補到期量就有可能形成資金缺口。

　　雖然銀行需要為“資金池”投資管理模式負大部分責任，但是銀行客戶(hù)對理財產(chǎn)品心存“剛性?xún)陡丁毙睦硪膊豢扇�。方瑞指出，目前仍有部分普通投資者基于對金融機構的信任，認為金融機構所發(fā)行的投資產(chǎn)品不應該出現風(fēng)險，尤其是商業(yè)銀行，由于一直以來(lái)銀行儲蓄烙印很深，投資者會(huì )有意識地將銀行理財產(chǎn)品與儲蓄相掛鉤，因此眼下的絕大部分銀行理財產(chǎn)品具備“類(lèi)存款”特性。但是不能說(shuō)銀行理財產(chǎn)品是沒(méi)有風(fēng)險的，其預期收益率并不等同于到期收益率。

　　高回報預示著(zhù)高風(fēng)險的市場(chǎng)規律適用于所有種類(lèi)的投資產(chǎn)品。方瑞建議，新的理財年度，投資者應當認清投資產(chǎn)品背后所對應的具體投資標的，關(guān)注產(chǎn)品具備哪些風(fēng)險控制措施。此外，投資者還需要對投資產(chǎn)品的發(fā)行機構及資產(chǎn)管理機構進(jìn)行考察。國際金融報 張競怡