專(zhuān)家：人民幣國際化應予考慮的四個(gè)命題

　　大國經(jīng)濟只有選擇相對富于彈性的匯率制，才能使本幣成為支點(diǎn)貨幣，成為國際鑄幣稅的主要分享者，其選擇的成本是維持相對獨立的匯率政策，而收益則是與其密切相關(guān)的經(jīng)濟體所輸出的鑄幣稅。

　　自從世界貨幣統一于貴金屬的時(shí)代終結后，人類(lèi)一直困惑于世界本位貨幣問(wèn)題，目前的大致格局是美元、歐元、日元等主要國別信用貨幣代行國際貨幣的職能。而國際貨幣架構的安排，對一國金融經(jīng)濟無(wú)疑有著(zhù)重大的影響。日本資產(chǎn)泡沫危機、次貸危機以及歐債危機在過(guò)去20年陸續登臺，使得人們對如何保衛人民幣的未來(lái)有了更多關(guān)注。

　　一般而言，一國貨幣的可兌換性大致可以分為以下四個(gè)階段，第一階段是經(jīng)常項目下的國際收支實(shí)施自由兌換；第二階段是資本項目可兌換，迄今除了比利時(shí)等屈指可數的小型開(kāi)放經(jīng)濟體之外，絕大多數國家達成本幣的資本項目可兌換和政府對資本流動(dòng)有少量限制并不矛盾；第三階段是政府推動(dòng)本幣的國際化，使其成為其他國家可接受的計價(jià)、投資、結算和儲備貨幣，至今最主要的國際貨幣顯然是美元和歐元；第四階段是政府對并不發(fā)生跨國交易的、境內居民的本外幣自由兌換也不進(jìn)行限制，即充分的可兌換階段。人民幣走完第一階段已有15年，正在努力走完以后相應的階段�？紤]到日元、歐元目前的困窘局面，如何走好人民幣國際化，于國于民都有非凡意義，應當成為重要的金融國策。在此我們提出人民幣國際化應予考慮的四個(gè)命題。

　　命題一：成為國際貨幣的最大收益是分享國際鑄幣稅。

　　至今我們并沒(méi)有一個(gè)翔實(shí)細致的計算國際鑄幣稅的方法，但一個(gè)基本的事實(shí)是，美國之所以能長(cháng)期維持貿易逆差而不予彌補的基本條件，就是美國通過(guò)美元動(dòng)用了全球約2/3的凈儲蓄。全球每有重大技術(shù)創(chuàng )新屢屢是在美國形成產(chǎn)業(yè)集群，也和華爾街密不可分�？梢�(jiàn)，或明或暗的美元霸權正是由于其充當著(zhù)國際貨幣，它所獲取的鑄幣稅是驚人的。

　　回顧日元由于廣場(chǎng)協(xié)議、盧浮宮協(xié)議而大幅升值以及隨后日本本國資產(chǎn)泡沫的破滅，回顧歐元從歐洲匯率聯(lián)動(dòng)機制EMS，現鈔問(wèn)世到如今的歐債危機，至今我們仍沒(méi)有看到有什么貨幣足以挑戰美元，也沒(méi)有看到國際金融體系有根本性的重構。挑戰美元的潛在對手是人民幣嗎？但如果中國要在軟實(shí)力、硬實(shí)力方面都能和強國抗衡，就需要強大的、至少是區域化的人民幣。

　　命題二：世界貨幣的多元化和世界多極化趨勢是一致的。

　　應該看到，美元在金融領(lǐng)域的地位，明顯地較美國實(shí)體經(jīng)濟在全球產(chǎn)出中的份額要高得多，但世界多極化意味著(zhù)金融領(lǐng)域可能也出現國際貨幣多極化的趨勢。即以美元、歐元、日元等為核心的區域貨幣合作，可能使得國際貨幣領(lǐng)域出現多種強勢貨幣對峙、博弈，同時(shí)分享國際鑄幣稅的格局。對小型開(kāi)放經(jīng)濟體而言，其能夠選擇的，只有盯住匯率制、美元化，成為國際鑄幣稅的主要繳納者，其選擇的成本是鑄幣稅，而收益則是相對穩定和可信的貨幣匯率；但大國經(jīng)濟所能夠選擇的，只有相對富于彈性的匯率制；唯有此，才能使本幣成為支點(diǎn)貨幣，成為國際鑄幣稅的主要分享者，其選擇的成本是維持相對獨立的匯率政策，而收益則是與其密切相關(guān)的經(jīng)濟體所輸出的鑄幣稅�；蛘哒f(shuō)，某一區域內的支點(diǎn)貨幣將是區域內經(jīng)濟大國已經(jīng)國際化的貨幣，區域內小型開(kāi)放經(jīng)濟體受其“庇護”，匯率危機將主要是支點(diǎn)貨幣間為爭奪國際鑄幣稅，因弱肉強食的競爭而引發(fā)的危機。從這一點(diǎn)看，歐元曾經(jīng)對美元在國際金融市場(chǎng)上的支配地位產(chǎn)生沖擊，但現在逐漸黯淡了。