近來(lái)股市圍繞著(zhù)2000點(diǎn)反復糾纏，市場(chǎng)消息面上也是“樹(shù)欲靜而風(fēng)不止”。5日，證監會(huì )新聞發(fā)言人透露，國務(wù)院已于近日同意開(kāi)展國債期貨交易，這意味著(zhù)國債期貨最快將于9月中旬上市交易。

　　提起國債期貨，一個(gè)繞不過(guò)的坎就是著(zhù)名的“3·27事件”。18年前在國債期貨市場(chǎng)上發(fā)生的“3·27事件”讓市場(chǎng)的所有參與者第一次經(jīng)歷了“驚心動(dòng)魄”的一天。此后，由“3·27事件”引發(fā)的一系列嚴重后果讓管理層和投資者刻骨銘心。因此，盡管此后國內期貨市場(chǎng)的投資品種日漸豐富，就連股指期貨都順利上市運行，可是國債期貨由于制度的不完善一直處于“凍結”狀態(tài)，遲遲未能成為期貨投資市場(chǎng)中的一員。

　　選擇在當下這個(gè)時(shí)點(diǎn)推出國債期貨，對于剛剛在6月下旬經(jīng)歷了一場(chǎng)“錢(qián)荒”的資本市場(chǎng)而言，我們可以將其理解為一個(gè)“盤(pán)活存量”的舉措。我們知道，為了讓國內經(jīng)濟平穩發(fā)展，近來(lái)管理層一直在強調“盤(pán)活存量”，2012年我國發(fā)行國債約1.39萬(wàn)億元，去年末國債余額約7.42萬(wàn)億元。這其中70%以上的國債余額都在銀行手里。除此之外，保險、券商、基金、信托等機構也都持有一部分的國債。國債期貨的上市能為商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、基金管理公司等機構投資者提供規避利率風(fēng)險的有效工具，債券持有者能夠以較低的成本迅速對利率風(fēng)險頭寸進(jìn)行調整，將這些風(fēng)險分散給那些具有真正承擔能力和承擔意愿的投資者，有效控制利率風(fēng)險。

　　由此可見(jiàn)，國債期貨的上市，對于以銀行為代表的金融機構盤(pán)活資金存量、保障金融市場(chǎng)平穩運行有著(zhù)不可低估的現實(shí)意義。

　　其實(shí)，現時(shí)推出國債期貨，除了盤(pán)活銀行系統資金存量外，也是為未來(lái)利率市場(chǎng)化埋下伏筆。日前，國家推出了金融機構支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的一系列政策措施，其中十分重要的一項就是鼓勵民營(yíng)資本進(jìn)入金融業(yè)，開(kāi)辦民營(yíng)銀行。民營(yíng)銀行的興辦，必然會(huì )推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，國債作為最為安全可靠的債券資產(chǎn)，其利率走向的一舉一動(dòng)無(wú)疑成為指導銀行利率走勢的風(fēng)向標，因此，在這個(gè)節點(diǎn)推出國債期貨，將有效推動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)與實(shí)際市場(chǎng)的有效融合。

　　面對國債期貨的推出，很多投資者擔心這會(huì )不會(huì )成為“出籠猛虎”。在如今市場(chǎng)資金面并不十分樂(lè )觀(guān)的背景下?tīng)帄Z有限資金，導致股市下跌。筆者以為，國債期貨推出后，銀行等機構投資者是交易的主力，決定國債期貨價(jià)格的主要因素是國債票面利率與市場(chǎng)利率之間的關(guān)系，這個(gè)空間是很小的，并且是可以測算的，不會(huì )形成對于股市的重大利空。況且，中小投資者本身參與國債期貨市場(chǎng)的程度有限。以全球最為活躍的美國國債期貨市場(chǎng)為例，散戶(hù)投機者的持倉份額僅為19.2%。因此國債期貨的推出對二級市場(chǎng)的影響面極其有限，投資者不必聽(tīng)風(fēng)就是雨。