年底投資者中間的兩大話(huà)題，一個(gè)是迪拜的債務(wù)危機，另一個(gè)就是市場(chǎng)的風(fēng)格轉換。前者告訴我們一個(gè)事情，過(guò)度依賴(lài)房地產(chǎn)不是好事，資產(chǎn)泡沫來(lái)得快，消退得也快，而在A(yíng)股市場(chǎng)上，中小盤(pán)股漲了大半年，現在看來(lái)，大盤(pán)股的啟動(dòng)可能也為時(shí)不遠，風(fēng)格轉換也快逼近了。

　　其實(shí)兩者中間還是有一些共同的邏輯的，就是投資者對于經(jīng)濟還存有憂(yōu)慮。比如在迪拜債務(wù)危機中，海外投資者擔憂(yōu)金融危機余波未了，而在國內，投資者擔心中國沒(méi)有完成去產(chǎn)能化，也沒(méi)有加快產(chǎn)業(yè)轉型等等。

　　不過(guò)這中間提醒了投資者，不要看漲得兇的就一味買(mǎi)進(jìn)，即使看不清后市，配置還是很重要。

　　比如在國內股市很紅火，但樓市比股市更紅火的時(shí)候，個(gè)人投資者的主要渠道是股市和樓市，在今年看來(lái)，投資樓市的回報無(wú)疑是超過(guò)了股市的。

　　北京的很多樓盤(pán)其價(jià)格都較年初的低點(diǎn)翻番，而且，投資地產(chǎn)還是杠桿交易，某君每平米1.4萬(wàn)的房子1.7萬(wàn)賣(mài)出，算下來(lái)回報同樣超過(guò)100%。而在股市上，翻番或者翻兩番的股票也不是沒(méi)有，不過(guò)找到這種股票的難度要大得多。

　　當然，在資產(chǎn)價(jià)格上漲的背后，我們還能找到更深刻的宏觀(guān)經(jīng)濟邏輯。資產(chǎn)價(jià)格的泡沫似乎是沒(méi)有辦法抑制的，比如房?jì)r(jià)，錢(qián)太多，樓太少，加上新建項目開(kāi)工不足等等，從更大的范圍看，中國的經(jīng)濟實(shí)力和本幣升值的趨勢，以及隨之而來(lái)的資本流動(dòng)都是促使資產(chǎn)價(jià)格上漲的原因，這是長(cháng)期來(lái)看難以避免的。

　　但在年初，有這種覺(jué)悟的人恐怕不多，誰(shuí)知道樓市會(huì )在小幅下跌之后價(jià)格快速超過(guò)2007年的高點(diǎn)呢？當然事后的邏輯大家都說(shuō)得通，但在當時(shí)卻是看不分明的，這也在一定程度上說(shuō)明資產(chǎn)配置的重要性。

　　再看看股市，中小盤(pán)股的漲幅最近半年來(lái)一直很驚人，而大盤(pán)股則遲遲沒(méi)有啟動(dòng)。從配置的角度看，投資者是不是也該在低估值的大盤(pán)股上適當地進(jìn)一點(diǎn)？又比如在現在的格局下，QDII基金是不是有更大的投資機會(huì )？如果仔細分析，雖然不能得出誰(shuí)的收益率會(huì )更好的確切結論，但大概給出一個(gè)資產(chǎn)配置的范圍是不成問(wèn)題的。(吳敏)