美聯(lián)儲主席伯南克依舊沒(méi)有打開(kāi)“印鈔機”的引擎，不過(guò)同此前模棱兩可的態(tài)度不同，他的最新表態(tài)釋放出明確的寬松信號。在當地時(shí)間8月31日于美國杰克遜·霍爾召開(kāi)的全球央行年會(huì )上，伯南克表示，美國經(jīng)濟目前狀況“遠不能令人滿(mǎn)意”，美聯(lián)儲準備采取行動(dòng)支持美國經(jīng)濟。分析人士認為，伯南克一方面力挺寬松政策效果，一方面對經(jīng)濟表達了擔憂(yōu)，已經(jīng)為下一步行動(dòng)鋪平了道路。
釋放明確寬松信號
在會(huì )上，伯南克說(shuō)，“考慮到政策工具的不確定性和限制，美聯(lián)儲將在必要情況下提供額外的政策寬松，以促進(jìn)經(jīng)濟更強勁復蘇，并保持就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步改善�！�
伯南克認為，就業(yè)市場(chǎng)的改善慢得“令人痛苦”，除非經(jīng)濟增長(cháng)速度有所加快，否則失業(yè)率未來(lái)一段時(shí)間很可能繼續遠高于最大化就業(yè)的水平。據悉，到目前為止，美國失業(yè)率仍居于8.3%的高位，離美聯(lián)儲的政策目標尚有距離。而美聯(lián)儲官員曾暗示，是否推出新刺激措施將取決于降低失業(yè)率的進(jìn)展。
雖然在演講中，伯南克并未直接承諾進(jìn)行干預，但其表示出對經(jīng)濟的疲軟狀態(tài)擔憂(yōu)，并明確美聯(lián)儲意圖采取有力行動(dòng)和其擁有的政策工具，提高了市場(chǎng)對其9月行動(dòng)的預期。
事實(shí)上，美聯(lián)儲推出非傳統貨幣政策以來(lái)，始終面臨諸多質(zhì)疑。質(zhì)疑方認為，美聯(lián)儲此前采取的措施并沒(méi)有為美國經(jīng)濟帶來(lái)強勁增長(cháng)，而再次推出類(lèi)似措施可能進(jìn)一步導致通脹加劇、金融系統不穩定以及美元貶值。華爾街分析師預測，5000億美元的債券購買(mǎi)計劃最多只能將失業(yè)率降低0.1%-0.2%，并帶動(dòng)GDP增長(cháng)0.2%-0.3%。
為此，伯南克對金融危機以來(lái)美聯(lián)儲的行動(dòng)辯解稱(chēng)，“量化寬松行動(dòng)是有效的，證據顯示，央行購買(mǎi)證券為經(jīng)濟復蘇提供了有力的支持，并緩解了通縮風(fēng)險�！�
美國前總統里根的經(jīng)濟顧問(wèn)、哈佛大學(xué)教授Martin Feldstein表示，降低失業(yè)率的阻礙巨大并超出美聯(lián)儲政策工具應用范圍之外，幫助長(cháng)期失業(yè)人群重新回到工作崗位需要一個(gè)長(cháng)期過(guò)程�！懊缆�(lián)儲不斷強調就業(yè)這一長(cháng)期問(wèn)題，并因此進(jìn)行過(guò)度刺激經(jīng)濟的風(fēng)險行為”。
伯南克也并非對美聯(lián)儲行動(dòng)的風(fēng)險視而不見(jiàn)。在此次演講中，他強調美聯(lián)儲的行動(dòng)取決于對行動(dòng)成本和收益的衡量，也同時(shí)提到額外購買(mǎi)資產(chǎn)可能出現的問(wèn)題，即破壞證券市場(chǎng)的功能、提高通脹預期、破壞金融穩定、導致美聯(lián)儲虧損。不過(guò)，他表示，這些問(wèn)題是不確定的，“當考慮周全時(shí)，非傳統政策的成本是可控的。如果經(jīng)濟條件需要的話(huà)，我們不會(huì )排除進(jìn)一步使用此類(lèi)政策”。
推出政策尚有阻力
美聯(lián)儲的下一次政策例會(huì )將于9月中旬召開(kāi)，距上一次會(huì )議間隔一個(gè)半月。預計美聯(lián)儲官員將依據近來(lái)以及接下來(lái)一段時(shí)間的經(jīng)濟表現作出判斷。分析人士認為，美聯(lián)儲今年僅剩9月、10月和12月3次政策會(huì )議，采取行動(dòng)最好的時(shí)間窗口就在9月，9月初公布的8月份就業(yè)數據將是重要參考指標。
金融危機爆發(fā)后，美聯(lián)儲的貨幣政策就開(kāi)始了一場(chǎng)又一場(chǎng)接力。經(jīng)過(guò)多次降息，美國聯(lián)邦基金利率自2008年底以來(lái)一直保持在零至0.25%的超低區間。此外，美聯(lián)儲還通過(guò)兩輪量化寬松政策，購入總額超過(guò)2萬(wàn)億美元的美國國債和房利美等機構發(fā)行的抵押貸款證券。去年9月，美聯(lián)儲推出將資產(chǎn)負債表調倉的“扭轉操作”，后又于今年6月份將這一項目延期到年底。
對于美聯(lián)儲的下一步計劃，分析人士認為主要有以下幾個(gè)選項：第一，進(jìn)一步將聯(lián)邦基金利率從零至0.25%的區間降至零；第二，延長(cháng)低利率政策指引期限，即將超低的聯(lián)邦基金利率期限從目前的“至少到2014年下半年”延伸到更遠的時(shí)間點(diǎn)；第三，降低美聯(lián)儲支付給銀行的超額準備金利率，以激發(fā)銀行的放貸行為；第四，購買(mǎi)一定數量的國債或抵押貸款證券，即推出第三輪量化寬松，以進(jìn)一步壓低國債利率和抵押貸款利率，刺激投資和消費行為�；蛘吒哟竽懙貑�(dòng)“開(kāi)放式”的資產(chǎn)購買(mǎi)計劃，不設定購買(mǎi)規模，而是配以一定的經(jīng)濟指標限定，如直到失業(yè)率降至一定水平，或者通脹率超過(guò)一定門(mén)檻。
不過(guò)，聯(lián)合國經(jīng)濟與社會(huì )事務(wù)部全球經(jīng)濟監測中心主任洪平凡在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)認為，從經(jīng)濟角度來(lái)看，美國長(cháng)期利率已處于歷史低水平，再用QE3來(lái)繼續降低長(cháng)期利率對實(shí)體經(jīng)濟的“邊際”效用非常小。從國際角度來(lái)看，以往的QE導致國際市場(chǎng)石油等產(chǎn)品價(jià)格的大幅度波動(dòng)，熱錢(qián)大量流向新興經(jīng)濟國家，造成了這些國家的通貨膨脹、資產(chǎn)泡沫。如果要推出QE3，美國不得不考慮國際壓力。從美國國內政治角度來(lái)看，共和黨極力反對美聯(lián)儲的QE和低利率政策，已經(jīng)對美聯(lián)儲施加了很大壓力。因此美國總統大選之前推出QE3的可能性很小。此外，也有觀(guān)點(diǎn)認為，鑒于目前聯(lián)邦利率已經(jīng)降到極低，美聯(lián)儲即便此次推出QE3，也可能是最后一次運用這一工具。
