美國債務(wù)上限談判最終期限近在眼前，無(wú)論談判達成何種結果，美國債務(wù)危機已經(jīng)產(chǎn)生，并對未來(lái)若干年全球經(jīng)濟走向產(chǎn)生深遠影響。美國國債與美元走勢、大宗商品價(jià)格有著(zhù)互相制約的特殊關(guān)聯(lián)。而作為美國最大的債權國，中國外匯儲備持有的大量美國國債更是暴露在減值風(fēng)險之下。

　　拆解美債泡沫炸彈

　　必須削減福利開(kāi)支

　　美國債務(wù)上限并不是個(gè)新鮮議題。2009年2月至2010年2月，為了拯救危機，美國先后三次密集地提高國債上限。如果美國不想讓債務(wù)違約現在就出現，那只有繼續提高債務(wù)上限，如果美國真的無(wú)法支付債務(wù)，對金融市場(chǎng)的影響可能是震撼性的。國債評級遭貶，中長(cháng)端利率飆升，市場(chǎng)會(huì )出現恐慌，這些市場(chǎng)信號會(huì )逼迫雙方(白宮和國會(huì ))達成妥協(xié)。一切都會(huì )歸于平靜。

　　奧巴馬最近提出的減赤計劃方向是加稅，主要是增加富有階層的稅率，共和黨則主張議削減福利開(kāi)支。民主黨與共和黨對于平衡財政的方向各執一端，可以講誰(shuí)都沒(méi)有錯，但誰(shuí)都不全對。

　　從支出看，在目前美國政府財政支出中福利性開(kāi)支(包括社會(huì )保障、醫療保健和養老)太大。以2010年度計算，合共19840億美元，占支出比重高達58%，而政府全年收入才2.2萬(wàn)億美元。這種義務(wù)性支出是美國歷屆政府競選中承諾累積的，所以異常的剛性，很難壓縮。如果不改革，這個(gè)比例在十年之后(2019年)預計將達到80%。到2025年，美國的稅收將只夠支付利息(預計將從目前的每年2000億美元飆升至逾1萬(wàn)億美元)和福利計劃，將沒(méi)有余力去做其他任何事情。此外，美國國防支出龐大，2010年度合共6940億美元。

　　從收入看，美國目前聯(lián)邦稅率水平處于上世紀40年代以來(lái)的最低水平。上世紀80年代里根推動(dòng)的保守主義運動(dòng)推動(dòng)下，美國的聯(lián)邦稅率一直在下降，尤其高收入者的稅率，經(jīng)過(guò)老布什和克林頓時(shí)期的短暫調整停頓后，小布什上臺，繼續為富人減稅。1994年克林頓主政時(shí)收入最高的百分之一群體適用的聯(lián)邦所得稅率為35.8%，到2004年小布什減稅之后，這一稅率降為31.1%。此外，小布什還成功地降低了房地產(chǎn)稅，即不動(dòng)產(chǎn)的遺產(chǎn)繼承人繳納的一種稅�，F行的稅率客觀(guān)上加劇財富向少數人轉移。上世紀70年代美國CEO們的平均年薪為120萬(wàn)美元，是工人平均年薪的40倍。而現在前者為900萬(wàn)美元，與后者的差距擴大到370倍。另一方面，政府對于社會(huì )福利的負擔進(jìn)一步加重。

　　現時(shí)美國安全拆解債務(wù)泡沫炸彈的正解莫過(guò)于“加稅+減福利+海外撤軍”。

　　而其中最為艱難的是改革其昂貴而又效率低下的醫療保健體系，這幾乎是美國政府重建財政平衡的唯一希望。當前美國國民醫療總開(kāi)支占到其國民收入的17%。而在醫療總開(kāi)支中，公共部門(mén)的投入，即由美國聯(lián)邦政府、州政府和地方政府投入的經(jīng)費占到46%。假如把美國各級政府為醫療保障提供的稅收減免也考慮進(jìn)去，則公共投入所占的比重會(huì )超過(guò)60%——這幾乎是其他發(fā)達國家的兩倍。人口老齡化的加劇，意味著(zhù)社保、醫保的上漲成本將由越來(lái)越少的勞動(dòng)人口所承擔，美國醫療保障和社會(huì )保障體系的財務(wù)狀況會(huì )急劇惡化。未來(lái)五十年，美國政府的財政收入與支出將呈現顯著(zhù)的發(fā)散狀態(tài)而無(wú)法收斂。

　　美國必須大幅削減其高額的社會(huì )福利成本，實(shí)體競爭力才能重新回升，因為美國從來(lái)不缺“重構、創(chuàng )新和再投資”的制度活力，只要經(jīng)濟成本下降后，便可能加快全力向新能源與新知識服務(wù)型轉型。經(jīng)濟中若出現長(cháng)期回報率回升的預期，會(huì )吸引更多資本持續回流美國，這樣美元和美元資產(chǎn)能托住而反彈，家庭負債率會(huì )停止惡化開(kāi)始改善，消費開(kāi)始可持續增長(cháng)(這不同于減稅政策刺激的短期效應)，政府稅基穩定將穩步縮減赤字。

　　但美國需要實(shí)施長(cháng)效政策的政治耐心，因為新的經(jīng)濟因素和模式的創(chuàng )生，需要前期財政的推動(dòng)，投資于教育、研發(fā)和創(chuàng )新;同時(shí)需要減稅，去激發(fā)企業(yè)家精神和創(chuàng )業(yè)活動(dòng)集群式迸發(fā)。這都意味著(zhù)至少要容忍相當一段時(shí)間的政府債務(wù)和財政赤字的繼續增加。這需要民眾政治容忍度。

　　隨著(zhù)經(jīng)濟向實(shí)心化逐步回歸，就業(yè)能穩步持續恢復。這樣可支配收入的增長(cháng)，會(huì )引致消費的增長(cháng)-企業(yè)利潤增長(cháng)-資本性支出(投資)增長(cháng)-政府稅收增長(cháng)-直至財政赤字的改善。唯有此，我們方能斷定全球經(jīng)濟新增長(cháng)的長(cháng)周期得已開(kāi)啟。

　　以上這個(gè)過(guò)程在2013年前看到的可能性是零。期待一個(gè)要選舉的總統做更多是不現實(shí)的�，F在每個(gè)人都只想先把皮球踢遠點(diǎn)，幻想著(zhù)赤字支出能夠無(wú)限期繼續下去。

　　目前美國國家債務(wù)超過(guò)14萬(wàn)億美元，在一定意義上,美國政府已經(jīng)破產(chǎn)了，它可能永遠都還不清這么大一筆債務(wù)。剩余世界的人們都極其厭惡美國人再次訴諸于美元的所謂結構性壟斷的權力：與其解決自己的問(wèn)題，不如將自己的問(wèn)題變成大家的問(wèn)題，最后再由我來(lái)解決所有人的問(wèn)題。

　　那些執迷不悟、認為世界能避免“大通脹”宿命的人，事實(shí)只會(huì )一次又一次讓他們失望。從某種意義上講，未來(lái)新興經(jīng)濟體因高通脹而“硬著(zhù)陸”發(fā)生的可能性要顯著(zhù)大于西方國家債務(wù)崩潰的危機。這是極不合理的國際政治經(jīng)濟秩序的惡果。

　　□中國社會(huì )科學(xué)院金融研究所 劉煜輝