7月10日，盡管進(jìn)出口等經(jīng)濟數據大幅低于預期，但絲毫未能提振市場(chǎng)情緒。相反，在規范政策和資金成本的雙重壓力下，市場(chǎng)心態(tài)趨于觀(guān)望猶豫，整體交易非常清淡。

　　央行第八號公告繼續規范債券交易，短期可能會(huì )讓部分交易不太便利，但長(cháng)期有利于債市的發(fā)展。公告是前期債市監管的延續，重點(diǎn)在于將所有的銀行間債券交易統一納入同業(yè)拆借中心的前臺交易中，實(shí)現前臺交易和后臺清算的信息核對，確保市場(chǎng)參與者、債券基本要素、債券賬戶(hù)、資金賬戶(hù)等基本信息的一致性。同時(shí)，對理財等丙類(lèi)戶(hù)的交易也打開(kāi)了通道，未來(lái)銀行理財的運作將透明化。

　　公告中，“一旦達成交易則不可撤銷(xiāo)和變更”的規定引發(fā)了市場(chǎng)熱議，不可否認，該條規定對交易員提出了更高要求，不過(guò)公告整體無(wú)疑將促進(jìn)市場(chǎng)更為健康的發(fā)展。

　　從周二開(kāi)始，盡管流動(dòng)性仍然寬松，但資金成本卻暫停下行趨勢，呈現高位震蕩的態(tài)勢。昨日，14天和21天回購利率分別上行20BP和10BP至3.85%和3.90%，令市場(chǎng)大感意外。未來(lái)資金面存在不確定性，甚至不排除再度趨緊的可能性。

　　債市方面，收益率整體上行。上午招標的7年期國債中標利率高出二級市場(chǎng)5BP左右，導致中長(cháng)期利率債出現一波拋盤(pán)。剩余期限9.6年的130005最終成交在3.59%左右，上行5-6BP。信用債成交活躍度明顯不如上周，收益率回調。剩余期限0.73年的13神華SCP002成交在4.45%，上行4BP左右；剩余期限2.96年的13中南方MTN002成交在4.57%，上行約5BP。

　　短期內，決定市場(chǎng)走勢的仍是流動(dòng)性和資金成本。當前隔夜和7天回購利率仍遠遠高于歷史均值，嚴重擠壓債券的盈利空間。7月份，政策細則如何出臺以及資金成本能否再下一個(gè)臺階均存在一定的不確定性，收益率可能較難延續下行態(tài)勢。(鄞州銀行 段蘇)